(责任编辑：宋政 HN002)

　　华安证券（600909）股份有限公司邓欣,罗越文近期对中炬高新（600872）进行研究并发布了研究报告《中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期》，本报告对中炬高新给出买入评级，当前股价为23.87元。

　　中炬高新

　　主要观点：

　　公司发布2024年三季报：

　　 Q3：营收13.3亿元(+2.2%)，归母净利润2.3亿元(+32.9%)，扣非归母净利润2.1亿元(+27.7%)；

　　 Q1-3：营收39.5亿元(-0.2%)，归母净利润5.8亿元(-145.3%)，扣非归母净利润5.5亿元(+19.3%)；

　　收入符合、利润超市场预期。

　　收入端：环比改善

　　分产品：Q3美味鲜收入12.5亿元，同比+2.8%；其中酱油/鸡精鸡粉/食用油7.4/1.8/1.3亿元，同比+0.5%/+14%/-9.2%，酱油Q3增速转正，环比改善(Q1/Q2+13%/-22%，Q1-3-2.4%)，鸡精鸡粉增速较快。

　　分区域：Q3南部/东部/中西部/北部收入同比+1.2%/+8.6%/-12.9%/+2.5%，东部表现较好。Q3经销商净增110家，同比+13.5%，为后续增长提供渠道基础。

　　盈利端：成本红利/提质增效

　　 Q3毛利率同比+5.0pct至38.8%，主因原材料成本下行、供应链优化带来生产费用及物流成本下降；销售/管理/研发费率同比各-1.9pct/+1.1pct/-0.7pct，致Q3美味鲜归母净利润2.1亿元，同比+30%；归母净利率同比+3.5pct至16.5%。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　我们的观点：

　　公司收入环比改善，渠道拓展积极，营销管理改革顺利，长期增长动力足，利润端受益成本下行红利，盈利能力逐步修复。

　　盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入52.3/59.7/66.6亿元(原预测55.7/61.3/68.4亿元)，同比+1.8%/+14.2%/+11.5%；实现归母净利润7.4/9.6/11.0亿元(原预测7.3/8.8/11.0亿元)，同比-56.4%/+29.5%/+15.3%；当前股价对应PE分别为25/20/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　需求不及预期，市场竞争加剧，区域扩张不及预期，原材料成本超预期上涨。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券孙瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为26.82。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为22.41。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理股市杠杆，由智能算法生成，不构成投资建议。

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